国内外需求强劲叠加成本支撑，螺纹钢延续上涨

11月份以来，螺纹钢期货2105合约大幅上涨，截止目前涨幅+16.8%，最高达4237元/吨，最高价时涨幅达+19.28%，主要驱动是多方面叠加形成，具体包括国内供给小幅回落，需求超预期强劲，原料大幅上涨，海外需求恢复等。

供给及利润

上周螺纹钢产量为355.45万吨，环比减少-4.41万吨，较去年同期减少-10.88万吨。据Mysteel统计163家钢厂全国高炉开工率为66.57%，环比回落-0.28%，较去年同期持平；137家电弧炉开工率57.47%，环比持平，同比回落-3.45%。供给回落，一方面由于国内部分地区环保限产及钢厂检修，导致高炉开工率下降；另一方面由于生产螺纹钢利润较低，钢厂将更多的铁水和坯料转产去生产利润较高的热轧和冷轧等产品，预计本周螺纹钢产量或继续回落。

国内外需求双增

上周表观消费为390.66万吨，环比增加22.92万吨，表需连续两周下降后，止跌回升；另外截止15日全国建筑钢材成交五日均值为22.01万吨，远高于往年同期，主要原因在于螺纹钢期货价格不断走高，导致终端采购情绪积极。目前来看季节性消费淡季对于螺纹钢需求的影响整体表现不及预期，考虑到淡季消费会迟到但不会消失，后期仍需重点关注季节性影响下，导致的终端需求继续走弱，警惕真实需求走弱后对产业链形成的负反馈。

另外随着海外需求的恢复，近期国际钢材价格大幅上涨，带动国内钢价上涨，另外钢材出口利润也在不断恢复，后期国内钢材出口有望继续增加。

库存降幅加大

上周厂库环比下降-4.82万吨，社库环比下降-30.39万吨，总库存降-35.21万吨至640.8万吨，较去年同期增加149万吨，增幅+30%，10月份后库存持续下降，高库存压力随逐步缓解，但目前仍远高于去年同期，对比往年，同时期螺纹钢已经开始累库，而今年库存仍在去库，考虑到下游需求的季节性影响，预计螺纹钢库存拐点在本周或者下周出现。

综上所述，供给回落，需求增加，另外在成本端支撑下，预计短期钢材有望继续坚挺。但后期需要注意的两个方面是，一个是近期螺纹钢利润将至0附近，需重点关注螺卷利润分化后铁水流向的变动（利多）；一个是季节性影响下，终端需求将会继续走弱，需警惕建材真实需求走弱后对产业链形成的负反馈（利空）。

分析师：段珍珍

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