摘要：

PTA：成本方面，近月油价偏强震荡上行，成本端利好支撑PTA。供需方面，PTA新产能投产及检修装置重启，令PTA供应压力增加；而下游需求方面，春节日益临近，终端纺织工厂逐渐放假开工率已下降至25.61%阶段性低点，下游聚酯开工率受其拖累也将开始逐渐下滑，预计PTA库存在节日期间累积上升，节后面临较大供应压力。综上所述，近期PTA期价受油价上涨提振震荡上行，但春节临近供需面存较大利空打压；预计短期存回调压力，多头在4000以上逢高适当减仓，待回调过后，再回补多单，整体以回调偏多思维参与。

LLDPE：成本方面，近期油价偏强上行，成本端利好支撑PE价格。供需方面，PE港口库存有所累积，加之检修损失量逐渐减少，市场供应压力增大；而下游农膜需求存下滑预期，供需面整体略偏利空。综上所述，预计PE近月维持区间震荡格局，2105合约行情区间参考7500-8200，多单在8000以上减仓或止盈，逢回调至7600附近及以下回补多单，2月份维持区间波段短多操作策略参与。

一、行情回顾

上周PTA呈偏强上行走势，主力合约2105最高上冲至4196，上周五收盘至4140，较前周上涨104元/吨，累计周涨幅2.58%，持仓增加4.44万手至220.93万手。现货方面，上周主流PTA价格累计上涨125至3960元/吨，主力合约2105期价升水现货价约180元/吨。

上周LLDPE期价呈震荡徘徊走势，主力合约2105最低下探至7805，最高上冲至8115，上周五收至8045，较前周上涨65元/吨，累计周涨幅0.81%。现货方面，上周多数国内石化厂家出厂价上调50-150元/吨，主力合约2105期价升水主流现货价约100元/吨。

二、多重利好提振，油价走出年内新高

上周国际原油价格大涨，WTI原油价格周涨幅8.91%，Brent原油价格周涨幅为7.81%。近期原油市场多重利好，一是美国东南部暴风雪袭击带来的极寒天气导致燃料取暖需求急速上升。二是近期石油输出国组织及其盟友(OPEC+)持续有效的推进减产给油价带来供应面的利好环境。2月7日欧佩克（OPEC）+在会议上维持其石油产量政策不变。这表明，尽管由于疫情持续，需求复苏前景不确定，但产油国对大幅减产正在消耗库存感到满意。OPEC+联盟预计，产油国大幅减产将使全球石油市场全年保持短缺状态，尽管该联盟下修了对2021年的需求增长预估。另外，近两周美国商业原油库存大幅下降成为刺激油价上行的直接推手。汽油方面，天气转暖、各地提倡就地过年，汽油终端需求不及同期，近期国际原油价格大涨，推动下游客户备货积极性提升，推涨汽油价格。

三、PTA供需面解析

3.1 PTA生产处小幅盈利状态

上周主流PTA价格累计上涨125元至3960元/吨，而上游原料PX价格震荡持稳，当前PTA动态生产处小幅盈利状态，每吨生产利润约至30元/吨。

3.2 终端纺织开工率大幅下滑，PTA库存累积上升

PTA装置方面，汉邦石化220万吨PTA装置于2021年1月6日停车，重启时间待定。2月3日华东一套140万吨PTA装置开工负荷降至80%左右。福建某250万吨PTA新装置，其中一半产能125万吨于1月21日下午开始投料试车，1月24日出优等品；另外一半产能125万吨于2月3日左右投料试车。逸盛新材料330万吨/年PTA装置计划2021年3月底投产。目前PTA开工率维持在87.1%偏高水平，下游聚酯端开工率相对前周下降1.5%至78.06%，而终端江浙织机开机率受春节放假影响，目前已大幅下降至25.61%，处阶段性低点。当前PTA动态供应超过需求，春节期间PTA供应压力较大。

PTA库存方面，截至2月5日，PTA产商库存维持在3.5天附近，处中等水平；期货仓单自去年10月份持续累积上升，截至2月5日PTA期货仓单相对上周增加0.85万张至38.22万张，创阶段性高位；预计春节期间PTA将继续累积上升，节后将面临较大库存压力。

四、供应增加而需求转弱，PE供需面略偏空

上周国内PE生产企业开工负荷在94.62%，环比上涨0.82个百分点，供应继续增加。近期石化库存小幅累积，截至2月5日，石化聚烯烃库存在56.5万吨，环比上涨3.5万吨，同比下降66.5万吨。港口库存方面整体供应依然偏紧。需求方面，除了PE大中型下游企业订单较好，春节期间不放假，多数中小企业已经陆续休假离市，市场接单者减少，成交难度加大。

五、后市展望及策略

成本方面，近月油价偏强震荡上行，成本端利好支撑PTA。供需方面，PTA新产能投产及检修装置重启，令PTA供应压力增加；而下游需求方面，春节日益临近，终端纺织工厂逐渐放假开工率已下降至25.61%阶段性低点，下游聚酯开工率受其拖累也将开始逐渐下滑，预计PTA库存在节日期间累积上升，节后面临较大供应压力。综上所述，近期PTA期价受油价上涨提振震荡上行，但春节临近供需面存较大利空打压；预计短期存回调压力，多头在4000以上逢高适当减仓，待回调过后，再回补多单，整体以回调偏多思维参与。

成本方面，近期油价偏强上行，成本端利好支撑PE价格。供需方面，PE港口库存有所累积，加之检修损失量逐渐减少，市场供应压力增大；而下游农膜需求存下滑预期，供需面整体略偏利空。综上所述，预计PE近月维持区间震荡格局，2105合约行情区间参考7500-8200，多单在8000以上减仓或止盈，逢回调至7600附近及以下回补多单，2月份维持区间波段短多操作策略参与。